L’objectif de cette lettre sur : Bitcoin le baromètre de liquidité le plus pur ? est de vous informer sur la situation actuelle du marché des crypto-actifs mais aussi des actualités récentes dans ce domaine. Cette lettre n’est pas un conseil en investissement, mais seulement un partage de mon point de vue personnel.

Actualités

Le Bitcoin dépasse les 80 000 dollars pour la première fois de l’histoire. Qu’est-ce qui pourrait arrêter le Bitcoin ? Alors que Donald Trump a récemment été réélu Président des États-Unis, le cours du BTC bat des records quotidiennement, écrasant son précédent ATH historique. Aujourd’hui (le 10/11/24), le Bitcoin a même dépassé le seuil historique des 80 000 dollars.

–

MicroStrategy persiste et achète pour plus de 2 milliards de dollars de Bitcoins (BTC). Fidèle à sa stratégie économique qu’il suit maintenant depuis plusieurs années, MicroStrategy continue à acquérir un grand nombre de Bitcoins (BTC), faisant de la société dirigée par Michael Saylor, l’entreprise possédant la plus grosse réserve de BTC dans le monde.

–

L’ETF Bitcoin de BlackRock dépasse celui sur l’or lancé en 2005. Grâce à d’importantes entrées de capitaux cette semaine, la quantité d’actifs sous gestion de l’ETF Bitcoin de BlackRock a dépassé celle de celui sur l’or. Faisons le point sur les montants en jeu.

–

Victoire de Donald Trump : À quoi peut-on s’attendre pour l’écosystème crypto ? C’est désormais certain : Donald Trump sera investi en tant que 47e président des États-Unis le 20 janvier prochain. Pour l’écosystème crypto, cette nouvelle constitue le signe de nombreux changements à venir. Voyons ensemble les différentes possibilités d’évolution du marché des cryptomonnaies dans les prochaines années.

–

J.P. Morgan va proposer la conversion instantanée de dollars en euros grâce à la blockchain. Grâce à sa blockchain privée et à son token natif, la banque américaine J.P Morgan permettra prochainement à ses clients institutionnels de réaliser des conversions de devises entre l’euro et le dollar de manière instantanée.

Analyse Fondamentale

Lettre N°43 : Bitcoin le baromètre de liquidité le plus pur ? Les « Fat App » et les « Fees switch »

Le cours du Bitcoin à l’heure où j’écris ces lignes est de 93 500 $ (le 20/11/24).

Bitcoin, le baromètre de liquidité le plus pur ?

Au fil des ans, le Bitcoin est l’un des actifs qui a montré une forte corrélation avec la liquidité mondiale. Lorsque la liquidité mondiale augmente, le Bitcoin a tendance à prospérer. À l’inverse, lorsque la liquidité se contracte, le Bitcoin a tendance à souffrir.

Il existe de nombreuses façons de mesurer la liquidité mondiale, mais pour cette lettre, nous utiliserons le M2 mondial, une mesure large de la masse monétaire qui comprend la monnaie physique, les comptes courants, les dépôts d’épargne, les titres du marché monétaire et d’autres formes d’argent liquide facilement accessibles.

La corrélation est frappante, le prix du Bitcoin est très influencé par la liquidité mondiale et donc par les politiques des banques centrales. Voici ci-dessous les deux courbes :

De même, la comparaison des variations en pourcentage d’une année sur l’autre du Bitcoin et de la liquidité mondiale met également en évidence à quel point les deux semblent évoluer en tandem, le prix du Bitcoin augmentant lorsque la liquidité augmente et diminuant lorsque la liquidité diminue.

En général, les actifs risqués sont étroitement liés aux conditions de liquidité. Lorsque la liquidité est abondante, les investisseurs tendent à rechercher des rendements plus élevés en s’orientant vers des actifs perçus comme plus risqués. À l’inverse, en période de resserrement de la liquidité, ils préfèrent se tourner vers des placements jugés plus sûrs. C’est pourquoi les actions ont souvent de bonnes performances dans des contextes de liquidités croissantes.

À ce stade de son cycle d’adoption, le Bitcoin est encore principalement perçu comme un actif risqué par la majorité des investisseurs institutionnels. Ainsi, il présente potentiellement la corrélation la plus directe avec la liquidité mondiale, contrairement à des actifs refuges comme l’or ou les obligations.

Le Bitcoin a aussi une forte corrélation globale et la corrélation la plus élevée avec la liquidité M2 sur des périodes glissantes de 12 mois par rapport aux autres classes d’actifs. Il se distingue aussi par son alignement directionnel avec la liquidité mondiale. Bien que sa forte volatilité puisse parfois provoquer des écarts à court terme par rapport aux indicateurs de liquidité comme le M2 mondial, l’analyse de la cohérence directionnelle révèle une relation fiable sur le long terme.

En effet, le Bitcoin suit la tendance de la liquidité mondiale dans 83 % des périodes de 12 mois et 74 % des périodes de 6 mois, indiquant une forte corrélation directionnelle par rapport aux autres actifs. Cela renforce sa prévisibilité en fonction des variations des conditions de liquidité.

Le Bitcoin est un indicateur macroéconomique utile pour les investisseurs en raison de sa forte corrélation avec la liquidité mondiale, plus cohérente que celle d’autres actifs comme les actions, l’or ou les obligations.

La thèse des « Fat App »

Uniswap lance Unichain, une blockchain de couche 2 dédiée, consolidant la thèse des « Fat App » où des applications majeures verticalisent leur pile technologique pour capturer plus de valeur économique. Ce passage permet à Uniswap de transformer son jeton UNI en un actif générateur de valeur directe via le staking pour des validateurs.

Unichain pourrait entraîner une migration de la liquidité DeFi depuis le réseau principal Ethereum, tout en maintenant des liens avec celui-ci via le staking d’UNI sur Ethereum. Ce modèle met en avant une nouvelle dynamique pour les applications capables de contrôler leur propre espace de blocs, maximisant leur influence économique. La tendance à créer des chaînes d’applications dédiées gagne du terrain dans la cryptosphère, illustrant une réévaluation des structures économiques entre applications et blockchains sous-jacentes.

Uniswap pourrait initier une tendance où les grandes applications créent leurs propres Layer 2 pour augmenter la capture de valeur de leur jeton sur l’ensemble de la chaîne de valeur. D’autres projets ont intégré cette possibilité dans leur feuille de route à long terme, notamment AAVE, mais aussi SKY (anciennement MakerDAO).

L’activation des Fees Switch

Les jetons numériques redéfinissent les mécanismes de création et d’accumulation de valeur, devenant une alternative aux capitaux propres traditionnels. Plusieurs protocoles mettent en œuvre des propositions innovantes pour renforcer la valeur de leurs jetons, souvent via des mécanismes tels que le staking, les rachats, ou la redistribution des revenus. Voici un aperçu des initiatives majeures récentes :

1. Uniswap : Propose un partage des revenus avec les détenteurs d’UNI via un mécanisme de staking lié à la gouvernance. L’objectif est d’utiliser les frais de négociation pour récompenser les participants actifs. Proposition en phase de discussion.
2. Compound : Envisage un staking pour les détenteurs de COMP, avec des récompenses issues des frais d’emprunt et une gouvernance améliorée grâce à une pondération des votes basée sur les participations. Proposition en cours de débat.
3. Aave : Propose une mise à jour pour redistribuer les revenus liés aux activités de prêt et d’emprunt aux stakers d’AAVE et renforcer la sécurité du protocole via un module de sécurité. Proposition en cours de vérification.
4. Arbitrum : Prévoit un staking d’ARB avec des récompenses potentielles provenant de frais générés par le séquençage et le MEV, ainsi qu’un jeton liquide (stARB) utilisable dans la DeFi. Proposition en phase de discussion.
5. Gnosis : A lancé un programme de rachat de 30 millions de dollars pour réduire l’offre de GNO et augmenter sa valeur. Proposition adoptée, programme en cours.

Ces stratégies visent à aligner les intérêts des détenteurs de tokens avec ceux des protocoles, tout en renforçant l’engagement et la durabilité économique des écosystèmes DeFi.

Seuls les protocoles ayant atteint une certaine maturité et un seuil de rentabilité peuvent activer ce nouveau modèle de redistribution des revenus. Il est beaucoup plus facile de calculer la valeur et les projections de valeur des jetons adossés à des applications que celle des jetons des blockchains de niveau 1 (L1).

Notre service

Chez Crypto Assets Management, nous proposons une gestion sous mandat de portefeuilles d’actifs numériques, personnalisée selon votre profil. Notre stratégie repose sur l’analyse et la gestion des cycles de Bitcoin (historiquement de 4 ans), privilégiant les investissements à long terme, des arbitrages mensuels, et un accent particulier sur la tokenomics.
 

Découvrez notre site internet : https://crypto-assets-management.com/

Pack Découverte

Investissement de moins de 20 000 €

---

• Frais d’entrée : 1,5 %
• Frais de gestion : 2,5 % / an
• Frais de performance : 20 % HT sur les plus-values (Méthode High Water Mark)
• Frais de sortie : 3 %
• Souscription minimale : 5 000 €
• Période d’engagement : Aucune
  

Voir fiche produit

Pack Premium

Investissement de plus de 20 000 €

---

• Frais d’entrée : 1,5 %
• Frais de gestion : 2,5 % / an
• Frais de performance : 20 % de la performance au-delà de l’indice de référence*
• Frais de sortie : 1,5 si retrait avant 3 ans
• Souscription minimale : 20 000 €
• Période d’engagement : Aucune

Voir fiche produit

*En savoir plus sur notre politique tarifaire

Prendre Rendez-Vous

Nous sommes enregistrés auprès de l’AMF au titre des activités d’achat / vente d’actifs numériques contre monnaie ayant cours légal et d’échange d’actifs numériques contre d’autres actifs numériques sous le numéro : E2023-084.

— Avertissement —

Ceci n’est pas un conseil en investissement, personne ne peut prédire l’avenir.

Vous êtes seul responsable de vos décisions d’investissement.

Nous ne sommes pas responsables des pertes suite à une décision prise sur la base des informations dans cette lettre.