Bonjour à tous,

L’objectif de cette lettre est de vous informer sur la situation actuelle du marché des crypto-actifs mais aussi des actualités récentes dans ce domaine. Cette lettre n’est pas un conseil en investissement, mais seulement un partage de mon point de vue personnel.

Actualités

Hong Kong : les ETF spot Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) sont approuvés. Ce lundi, la Securities and Futures Commission de Hong Kong a donné son feu vert pour la cotation de plusieurs ETF spot basés sur Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH).

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La plus grande banque fédérale d’Allemagne lance un service de garde de cryptomonnaies. Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), la plus grande banque fédérale d’Allemagne, vient d’annoncer le lancement d’un nouveau service de garde de cryptomonnaies. Proposé en collaboration avec Bitpanda, il permettra de toucher des entreprises clientes.

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Pectra et EIP 3074 : la mise à jour qui va changer la façon dont nous utilisons Ethereum est confirmée. L’EIP 3074 est confirmé pour la prochaine mise à jour d’Ethereum, appelée Pectra. Cette proposition permettra aux adresses Ethereum de s’approprier certaines fonctionnalités jusqu’ici réservées aux smart contracts, dans l’optique de faciliter la vie des utilisateurs de portefeuilles tels que MetaMask.

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BlackRock : son fonds tokenisé est désormais échangeable en USDC. Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, a récemment annoncé une nouvelle fonctionnalité permettant aux détenteurs de BUIDL, le fonds tokenisé par BlackRock, d’échanger leurs tokens contre des USDC à tout moment via un nouveau smart contract. Cette initiative souligne une fois de plus la manière dont les acteurs de la finance traditionnelle, tels que BlackRock, s’intègrent aux applications des réseaux distribués comme Ethereum.

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ETF Bitcoin spot : le volume de trading explose et atteint les 200 milliards de dollars. Le volume cumulé des ETF Bitcoin spot a franchi la barre des 200 milliards de dollars moins de 3 mois après leur approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette croissance démontre-t-elle un intérêt croissant des investisseurs pour cette nouvelle classe d’actifs ?

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Layer 2 : leur capitalisation pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars d’ici 2030, selon VanEck. VanEck, le gestionnaire d’actifs, a récemment publié un rapport approfondi sur les layers 2 d’Ethereum, prédisant une valorisation de 1 000 milliards de dollars de capitalisation d’ici 2030. Le document expose également diverses données clés pour une compréhension approfondie du marché et de ses perspectives d’évolution.

Analyse Fondamentale

Le cours du Bitcoin à l’heure où j’écris ces lignes est de 61 183 $ (le 18/04/24).

À mi-chemin du marché haussier

Le schéma ci-dessous illustre le parcours déjà accompli au sein de ce marché haussier, signalant que nous sommes un peu près à mi-chemin dans ce cycle. Historiquement, vers la fin du cycle, les performances et les prix ont tendance à augmenter de manière exponentielle ou du moins à un rythme plus soutenu qu’au début du cycle.

Une observation des deux derniers cycles, 2015-18 et 2018-22, montre une ressemblance : il n’y a pas la flambée euphorique observée en 2018. Je pense que ce cycle fera de même en étant relativement plus modéré par rapport aux cycles précédents.

Bien que nous puissions anticiper une accélération vers la fin du cycle, elle devrait être plus modérée et moins euphorique, en partie en raison de l’influence des investisseurs institutionnels, notamment via les ETF, qui pourraient atténuer l’euphorie excessive.

Comme je l’ai mentionné dans ma lettre précédente, le transfert de richesses entre les détenteurs à long terme et les détenteurs à court terme a débuté et se situe actuellement à mi-chemin pour ce cycle.

Cette évolution est perceptible à travers les creux observés sur la courbe bleue ci-dessous. Historiquement, les sommets des marchés coïncident avec le point culminant des creux de cette courbe bleue, qui représente la quantité de jetons détenus par les investisseurs à long terme.

Parallèlement, nous pouvons également comprendre la forte corrélation entre le prix du Bitcoin et le nombre de ces détenteurs de jetons à long terme, qui n’a cessé d’augmenter depuis la création du Bitcoin.

Un autre indicateur intéressant est le MVRV, qui représente le rapport entre la valeur marchande (MV) et la valeur réalisée (RV), exprimant ainsi le rapport entre le prix actuel et le prix réalisé des actifs.

La valeur réalisée correspond au prix moyen auquel chaque pièce a été échangée pour la dernière fois sur la blockchain. Le MVRV peut être considéré comme une mesure du « profit non réalisé ou latent » contenu dans l’offre en circulation.

Comme illustré ci-dessous (ligne bleue), ce ratio se situe actuellement autour de 3 à 3,5. Lors du dernier marché haussier, ce ratio a atteint un maximum de 10 avant de se retourner. Nous sommes probablement à mi-chemin du cycle actuel, il est possible que ce ratio aille chercher les 5 à 6.

La performance de BTC après les Halving

Après chaque Halving, lors des 12 mois suivants, les performances du BTC ont été élevé. Pour rappel le halving survient tous les 210 000 blocs sur la blockchain Bitcoin (environ tous les quatre ans). Il réduit tout simplement par deux la production de nouveaux bitcoins à chaque nouveau bloc (toutes les 10 minutes).

Entre 2009 et 2012 : 50 nouveaux BTC par bloc
Entre 2012 et 2016 : 25 nouveaux BTC par bloc
Entre 2016 et 2020 : 12,5 nouveaux BTC par bloc
Entre 2020 et 2024 : 6,25 nouveaux BTC par bloc
Puis, de 2024 à 2028 : 3,125 nouveaux BTC par bloc
Etc, …………

Ce phénomène continuera jusqu’en 2140

Le halving, renforce la rareté de Bitcoin, ce qui, combiné à la loi classique de l’offre et de la demande, où une offre en baisse rencontre une demande croissante, peut avoir un impact significatif sur la valeur de Bitcoin. L’historique des performances de Bitcoin montre que les périodes de halving ont souvent été suivies de hausses de prix substantielles.

Les BTC disponibles pour le Trading

Pour évaluer l’offre de BTC disponible pour le trading, Glassnode a calculé l’offre en circulation actuelle de 19,68 millions de BTC et en a retranché l’offre illiquide, comprenant les Bitcoins largement indisponibles pour le trading en raison de portefeuilles perdus, de participations à très long terme ou de verrouillages pour diverses raisons. C’est pour cette raison que nous pouvons appeler ce graphique : les BTC disponibles pour le trading.

Nous pouvons remarquer une différence sur ce cycle par rapport aux précédents : c’est la diminution des BTC disponibles pour le trading à court terme. Ceci suggère, une fois de plus, qu’il y a de moins en moins de BTC disponibles sur le marché pour les nouveaux acheteurs.

Notre service

Nous offrons un service de gestion sous mandat de portefeuilles spécialisés dans les actifs numériques. Nous assurons un accompagnement humain complet de A à Z dans cet univers en personnalisant l’allocation de votre portefeuille en fonction de votre profil de risque et de votre situation.

Avec notre approche de gestion clé-en-main, vous pouvez tirer parti de l’évolution du secteur sans vous préoccuper du choix des actifs numériques, des recherches approfondies sur les jetons, de la volatilité, des arbitrages, etc. Il vous suffit de consulter vos rapports mensuels et d’investir régulièrement, en adoptant une perspective à long terme (4 ans et plus).

Nous ne faisons pas de trading algorithmique au quotidien, nous privilégions uniquement des investissements à long terme dans des projets que nous connaissons et comprenons. Nos arbitrages mensuels dans les portefeuilles s’accompagnent d’une analyse approfondie des actifs, en mettant particulièrement l’accent sur leur tokenomics.

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Pour toute question, observation, ou si vous souhaitez en apprendre davantage sur nos services, n’hésitez pas à nous contacter par e-mail à tristan.g@crypto-assets-management.com ou à planifier un appel téléphonique de quelques minutes en suivant ce lien.

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