{"id":2451,"date":"2026-04-20T09:49:59","date_gmt":"2026-04-20T07:49:59","guid":{"rendered":"https:\/\/crypto-assets-management.com\/?post_type=letter&p=2451"},"modified":"2026-04-20T09:50:01","modified_gmt":"2026-04-20T07:50:01","slug":"marche-crypto-fin-bear-market-repositionnement-rwa-stablecoins","status":"publish","type":"letter","link":"https:\/\/crypto-assets-management.com\/en\/letter\/marche-crypto-fin-bear-market-repositionnement-rwa-stablecoins\/","title":{"rendered":"Lettre N\u00b050 : Vers la fin du bear market ? ; La mont\u00e9e en puissance des RWA et les contraintes structurelles des utility tokens"},"content":{"rendered":"

L\u2019objectif de cette lettre : \u00ab\u00a0Vers la fin du bear market ? ; La mont\u00e9e en puissance des RWA et les contraintes structurelles des utility tokens\u00a0\u00bb <\/strong> est de vous informer sur la situation actuelle du march\u00e9 des crypto-actifs mais aussi des actualit\u00e9s r\u00e9centes dans ce domaine. Cette lettre n\u2019est pas un conseil en investissement, mais seulement un partage de mon point de vue personnel.<\/p>\n\n\n\n

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Actualit\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n
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11% des fran\u00e7ais d\u00e9tiennent des cryptomonnaies – Qui sont-ils et quelles sont leurs strat\u00e9gies ?<\/a> L\u2019Adan vient de publier son \u00ab barom\u00e8tre 2026 \u00bb de l\u2019adoption des cryptomonnaies sur le territoire fran\u00e7ais. Un document qui met en lumi\u00e8re une stabilisation structurelle du nombre de leurs d\u00e9tenteurs, tout en notant un potentiel de d\u00e9veloppement qui reste encore important. On fait le point\u2026<\/p>\n\n\n\n

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Le lancement de l’ETF Bitcoin de Morgan Stanley devient de meilleur de son histoire<\/a>. La banque am\u00e9ricaine Morgan Stanley vient officiellement de lancer son ETF Bitcoin spot (MSBT) en fin de semaine derni\u00e8re. Une op\u00e9ration \u00e0 succ\u00e8s, puisque ce fonds n\u00e9goci\u00e9 en bourse affiche d\u00e9j\u00e0 un record historique pour sa premi\u00e8re journ\u00e9e de trading.<\/p>\n\n\n\n

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Vers une r\u00e9gulation crypto encore plus centralis\u00e9e en Europe ? La BCE donne son avis.<\/a> \u00c0 terme, la surveillance des acteurs crypto en Europe pourrait devenir encore plus centralis\u00e9e, \u00e0 en croire le dernier rapport de la BCE. Qu’est-ce qui se joue actuellement ?<\/p>\n\n\n\n

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Imp\u00f4ts 2026 : ce qui change pour la d\u00e9claration des revenus 2025.<\/a> La campagne de d\u00e9claration des revenus 2025 est ouverte depuis hier en France. Quels sont les \u00e9l\u00e9ments qui changent dans la d\u00e9claration d\u2019imp\u00f4ts 2026\u2009?<\/p>\n\n\n\n

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Les ETF Bitcoin maintiennent une forte activit\u00e9 \u2013 R\u00e9cap crypto de la nuit du 8 au 9 avril 2026<\/a>. Une nuit marqu\u00e9e par une forte activit\u00e9 sur les march\u00e9s, des avanc\u00e9es dans les ETF crypto et de nouvelles d\u00e9clarations politiques aux \u00c9tats-Unis. Retour sur les principales actualit\u00e9s du secteur entre r\u00e9gulation, liquidit\u00e9s et volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

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Analyse Fondamentale<\/h2>\n\n\n\n
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Cours du Bitcoin en euro en \u00e9chelle logarithmique depuis fin 2017<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Lettre N\u00b050 : Vers la fin du bear market ? ; La mont\u00e9e en puissance des RWA et les contraintes structurelles des utility tokens<\/h1>\n\n\n\n
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Le cours du Bitcoin \u00e0 l\u2019heure o\u00f9 j\u2019\u00e9cris ces lignes est de 71 400 $ (le 13\/04\/26).<\/p>\n\n\n\n

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Vers la fin du bear market, comment se repositionner ? <\/h3>\n\n\n\n
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Nous \u00e9voluons dans un march\u00e9 baissier depuis d\u00e9but octobre 2025, soit d\u00e9sormais plus de six mois. Historiquement, ces phases s\u2019\u00e9tendent g\u00e9n\u00e9ralement sur une dur\u00e9e de 10 \u00e0 12 mois<\/strong>. Dans ce contexte, l\u2019ann\u00e9e 2026 appara\u00eet comme une p\u00e9riode propice au r\u00e9investissement,<\/strong> avec un d\u00e9ploiement progressif du capital, \u00e0 la fois en fonction du temps et de l\u2019\u00e9volution des prix. Attendre 2027 ou viser des points d\u2019entr\u00e9e excessivement bas comporte un risque significatif : celui de manquer une partie du prochain cycle haussier.<\/p>\n\n\n\n

Dans un premier temps, le repositionnement para\u00eet plus pertinent sur Bitcoin, qui est historiquement le premier actif \u00e0 amorcer un retournement \u00e0 la hausse en sortie de march\u00e9 baissier. Toutefois, comme lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, certains altcoins peuvent atteindre leur point bas plus rapidement, parfois avant Bitcoin, tout en ne rebondissant que dans un second temps. Il est donc possible de commencer \u00e0 s\u2019y exposer, mais de mani\u00e8re progressive et s\u00e9lective, en privil\u00e9giant des projets solides, disposant de m\u00e9canismes de capture de valeur identifiables et pour lesquels le niveau de conviction est \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019analyse des cycles pass\u00e9s sur le graphique ci-dessous de Glassnode, qui superpose les cycles 2, 3, 4 et le cycle actuel, met en \u00e9vidence des dynamiques relativement similaires. Les zones de r\u00e9investissement optimales, bien que larges, sont clairement identifiables et s\u2019\u00e9tendent g\u00e9n\u00e9ralement sur une p\u00e9riode de 6 \u00e0 10 mois. Reporter son r\u00e9investissement au-del\u00e0 de ces zones (notamment vers la fin de l\u2019ann\u00e9e 2026 ou d\u00e9but 2027 ) revient \u00e0 prendre le risque de devoir d\u00e9ployer son capital dans l\u2019urgence, et potentiellement de manquer une part significative de la phase haussi\u00e8re. Ces zones ne sont jamais parfaitement d\u00e9finies, ce qui implique d\u2019accepter une certaine impr\u00e9cision et d\u2019\u00e9taler son exposition dans le temps, quitte \u00e0 intervenir l\u00e9g\u00e8rement en amont.<\/p>\n\n\n\n

De la m\u00eame mani\u00e8re, attendre des niveaux de prix trop agressifs (par exemple 40 000 $ ou 30 000 $) peut s\u2019av\u00e9rer risqu\u00e9 si ces niveaux ne sont jamais atteints. Lors du point bas de 2022, de nombreux investisseurs sont rest\u00e9s en dehors du march\u00e9 pour cette raison, manquant ainsi le d\u00e9but du cycle suivant.<\/p>\n\n\n\n

En pratique, cette phase de r\u00e9investissement doit s\u2019inscrire dans une logique matricielle, combinant \u00e0 la fois des crit\u00e8res de prix et de temporalit\u00e9,<\/strong> afin d\u2019optimiser le d\u00e9ploiement du capital. La recherche du point bas parfait constitue g\u00e9n\u00e9ralement une erreur. <\/p>\n\n\n\n

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Superposition des performances des cycles depuis les halvings – Glassnode

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La contrainte structurelle majeure qui p\u00e8se sur les utility tokens
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Dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des crypto-actifs, il existe plusieurs sous-cat\u00e9gories distinctes.<\/p>\n\n\n\n

Tout d\u2019abord, Bitcoin occupe une place \u00e0 part. Il poss\u00e8de une proposition de valeur unique et n\u2019est pas per\u00e7u par le march\u00e9 comme un crypto-actif classique. Il s\u2019impose progressivement comme un \u00ab or num\u00e9rique \u00bb, une r\u00e9serve de valeur de long terme r\u00e9pondant \u00e0 un besoin r\u00e9el diff\u00e9rent des autres crypto-actifs.<\/p>\n\n\n\n

Ensuite, on distingue les altcoins, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019ensemble des crypto-actifs autres que Bitcoin. Ces actifs sont majoritairement des utility tokens, dont la fonction est li\u00e9e \u00e0 l\u2019usage d\u2019un protocole ou d\u2019un r\u00e9seau. Ils peuvent, par exemple, permettre de participer \u00e0 la gouvernance d\u2019une DAO, donner acc\u00e8s \u00e0 une part des revenus d\u2019un protocole, ou \u00eatre n\u00e9cessaires pour utiliser une blockchain ou un service sp\u00e9cifique. Dans notre approche, nous excluons les NFT ainsi que les security tokens, c\u2019est-\u00e0-dire les jetons repr\u00e9sentant des actifs traditionnels (actions tokenis\u00e9es, or tokenis\u00e9, etc.).<\/p>\n\n\n\n

Ces utility tokens sont aujourd\u2019hui confront\u00e9s \u00e0 une contrainte structurelle majeure, qui p\u00e8se sur l\u2019ensemble de cette classe d\u2019actifs. Cette probl\u00e9matique concerne directement la capture de valeur ainsi que les droits associ\u00e9s aux investisseurs en tokens.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Contrairement \u00e0 la finance traditionnelle, o\u00f9 les actionnaires disposent de droits juridiques clairement d\u00e9finis sur les flux de revenus, la tr\u00e9sorerie et la gouvernance, les d\u00e9tenteurs de tokens \u00e9voluent dans un cadre plus incertain. Les m\u00e9canismes de cr\u00e9ation et de distribution de valeur reposent principalement sur des r\u00e8gles cod\u00e9es, d\u00e9finies par les \u00e9quipes fondatrices, plut\u00f4t que sur un cadre l\u00e9gal structur\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

Ces m\u00e9canismes peuvent \u00eatre partiellement opaques et, dans certains cas, modifiables en dehors du protocole (off-chain), ce qui introduit un risque suppl\u00e9mentaire pour les investisseurs. Ainsi, les tokens de gouvernance conf\u00e8rent principalement un droit de vote sur l\u2019\u00e9volution du protocole (mises \u00e0 jour, forks), sans garantir un acc\u00e8s clair et s\u00e9curis\u00e9 \u00e0 la valeur \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9r\u00e9e. Les m\u00e9canismes de capture de valeur, tels que le staking ou les programmes de rachat, existent, mais restent encore peu standardis\u00e9s et insuffisamment encadr\u00e9s juridiquement.<\/p>\n\n\n\n

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La mont\u00e9e en puissance des RWA<\/h3>\n\n\n\n
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Lors de notre derni\u00e8re lettre, nous avions parl\u00e9 de la mont\u00e9 en puissance des stablecoin, il y a une autre tendance de fond qui se renforce : l\u2019essor des RWA (Real World Assets), c\u2019est-\u00e0-dire la tokenisation d\u2019actifs issus de la finance traditionnelle.<\/p>\n\n\n\n

Les RWA consistent \u00e0 repr\u00e9senter sur la blockchain des actifs \u00ab\u00a0r\u00e9els\u00a0\u00bb tels que des obligations, des actions, de l\u2019immobilier ou encore du cr\u00e9dit priv\u00e9<\/strong>. Contrairement aux utility tokens, ces actifs ne reposent pas uniquement sur un usage ou une gouvernance, mais sur des flux \u00e9conomiques tangibles et identifiables. Ils introduisent ainsi une forme de continuit\u00e9 entre la finance traditionnelle et l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me crypto.<\/p>\n\n\n\n

Cette dynamique s\u2019est fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e au cours des derniers mois. Comme l\u2019illustre le graphique ci-dessous, la valeur totale des actifs tokenis\u00e9s conna\u00eet une croissance soutenue, avec une diversification progressive des sous-cat\u00e9gories : obligations, cr\u00e9dit priv\u00e9, actions, immobilier ou encore mati\u00e8res premi\u00e8res. Cette expansion ne se limite plus \u00e0 un segment sp\u00e9cifique, mais traduit une adoption plus globale de la tokenisation comme infrastructure financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

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Croissance du march\u00e9 des RWA (Real World Assets) \u2013 DefiLlama

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Un \u00e9l\u00e9ment particuli\u00e8rement notable est la mont\u00e9e en puissance des actifs g\u00e9n\u00e9rant du rendement, notamment les obligations et le cr\u00e9dit priv\u00e9<\/strong>. Dans un environnement o\u00f9 les investisseurs recherchent davantage de visibilit\u00e9 et de stabilit\u00e9, ces instruments offrent une alternative claire aux utility tokens, dont les m\u00e9canismes de capture de valeur restent souvent incertains.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, cette croissance s\u2019accompagne d\u2019une transformation du profil des investisseurs. L\u00e0 o\u00f9 les cycles pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9taient largement port\u00e9s par des flux sp\u00e9culatifs, le d\u00e9veloppement des RWA attire progressivement des capitaux plus institutionnels, sensibles \u00e0 la qualit\u00e9 des actifs sous-jacents et \u00e0 la pr\u00e9visibilit\u00e9 des flux financiers.<\/p>\n\n\n\n

Cette \u00e9volution a des implications directes pour le march\u00e9 des crypto-actifs. Une partie du capital, qui se dirigeait historiquement vers les altcoins, peut d\u00e9sormais \u00eatre capt\u00e9e par ces nouveaux instruments hybrides. Les RWA offrent en effet une proposition de valeur plus lisible : une exposition \u00e0 des actifs traditionnels, combin\u00e9e aux avantages technologiques de la blockchain (liquidit\u00e9, transparence, accessibilit\u00e9).<\/p>\n\n\n\n

Les RWA permettent avant tout de transf\u00e9rer l\u2019infrastructure financi\u00e8re traditionnelle (complexe, co\u00fbteuse et peu efficiente) vers des rails bas\u00e9s sur la blockchain, offrant des processus plus rapides, programmables, moins co\u00fbteux et mieux adapt\u00e9s aux exigences de conformit\u00e9.
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Pour autant, cette tendance ne signifie pas la disparition des utility tokens. Elle marque plut\u00f4t une mont\u00e9e en exigence du march\u00e9. Dans un environnement o\u00f9 des actifs tokenis\u00e9s offrent des rendements clairs et des droits \u00e9conomiques \u00e9tablis, les protocoles crypto doivent d\u00e9sormais d\u00e9montrer leur capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer et redistribuer de la valeur de mani\u00e8re cr\u00e9dible.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ainsi, la croissance des RWA ne constitue pas seulement un nouveau narratif, mais un changement structurel.<\/strong> Elle red\u00e9finit les standards d\u2019investissement dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me, en rapprochant progressivement la logique des crypto-actifs de celle des march\u00e9s financiers traditionnels.<\/p>\n\n\n\n

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Notre service<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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Chez Crypto Assets Management, nous proposons une gestion sous mandat de portefeuilles d’actifs num\u00e9riques, personnalis\u00e9e selon votre profil. Notre strat\u00e9gie repose sur l\u2019analyse et la gestion des cycles de Bitcoin (historiquement de 4 ans)<\/strong>, privil\u00e9giant les investissements \u00e0 long terme<\/strong>, des arbitrages mensuels, et un accent particulier sur la tokenomics.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Notre site internet<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Nos Tarifs<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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*En savoir plus sur notre politique tarifaire<\/a><\/p>\n\n\n\n

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Prendre Rendez-Vous<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
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Mereau Finance (Crypto Assets Management) est enregistr\u00e9e en tant que Prestataire de Services sur Actifs Num\u00e9riques (PSAN) aupr\u00e8s de l\u2019Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers (AMF) sous le num\u00e9ro <\/strong>: E2023-084.<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

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\u2014 Avertissement \u2014<\/em><\/p>\n\n\n\n

Cette lettre n\u2019est pas un conseil en investissement.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Vous \u00eates seul responsable de vos d\u00e9cisions d\u2019investissement.<\/em> <\/p>\n\n\n\n

L’investissement dans les actifs num\u00e9riques comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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