{"id":1925,"date":"2024-11-20T14:07:59","date_gmt":"2024-11-20T13:07:59","guid":{"rendered":"https:\/\/crypto-assets-management.com\/?post_type=letter&p=1925"},"modified":"2025-04-29T11:56:16","modified_gmt":"2025-04-29T09:56:16","slug":"lettre-n43-bitcoin-le-barometre-de-liquidite-le-plus-pur-les-fat-app-et-les-fees-switch","status":"publish","type":"letter","link":"https:\/\/crypto-assets-management.com\/en\/letter\/lettre-n43-bitcoin-le-barometre-de-liquidite-le-plus-pur-les-fat-app-et-les-fees-switch\/","title":{"rendered":"Lettre N\u00b043 : Bitcoin le barom\u00e8tre de liquidit\u00e9 le plus pur ? Les \u00ab\u00a0Fat App\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0Fees switch\u00a0\u00bb"},"content":{"rendered":"

L\u2019objectif de cette lettre sur : Bitcoin le barom\u00e8tre de liquidit\u00e9 le plus pur ?<\/span> est de vous informer sur la situation actuelle du march\u00e9 des crypto-actifs mais aussi des actualit\u00e9s r\u00e9centes dans ce domaine. Cette lettre n\u2019est pas un conseil en investissement, mais seulement un partage de mon point de vue personnel.<\/p>\n\n\n\n

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Actualit\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n
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Le Bitcoin d\u00e9passe les 80 000 dollars pour la premi\u00e8re fois de l’histoire<\/a>. Qu’est-ce qui pourrait arr\u00eater le Bitcoin ? Alors que Donald Trump a r\u00e9cemment \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9lu Pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis, le cours du BTC bat des records quotidiennement, \u00e9crasant son pr\u00e9c\u00e9dent ATH historique. Aujourd’hui (le 10\/11\/24), le Bitcoin a m\u00eame d\u00e9pass\u00e9 le seuil historique des 80 000 dollars.<\/p>\n\n\n\n

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MicroStrategy persiste et ach\u00e8te pour plus de 2 milliards de dollars de Bitcoins (BTC)<\/a>. Fid\u00e8le \u00e0 sa strat\u00e9gie \u00e9conomique qu’il suit maintenant depuis plusieurs ann\u00e9es, MicroStrategy continue \u00e0 acqu\u00e9rir un grand nombre de Bitcoins (BTC), faisant de la soci\u00e9t\u00e9 dirig\u00e9e par Michael Saylor, l’entreprise poss\u00e9dant la plus grosse r\u00e9serve de BTC dans le monde.<\/p>\n\n\n\n

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L\u2019ETF Bitcoin de BlackRock d\u00e9passe celui sur l\u2019or lanc\u00e9 en 2005<\/a>. Gr\u00e2ce \u00e0 d\u2019importantes entr\u00e9es de capitaux cette semaine, la quantit\u00e9 d\u2019actifs sous gestion de l\u2019ETF Bitcoin de BlackRock a d\u00e9pass\u00e9 celle de celui sur l\u2019or. Faisons le point sur les montants en jeu.<\/p>\n\n\n\n

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Victoire de Donald Trump : \u00c0 quoi peut-on s’attendre pour l’\u00e9cosyst\u00e8me crypto ?<\/a> C’est d\u00e9sormais certain : Donald Trump sera investi en tant que 47e pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis le 20 janvier prochain. Pour l’\u00e9cosyst\u00e8me crypto, cette nouvelle constitue le signe de nombreux changements \u00e0 venir. Voyons ensemble les diff\u00e9rentes possibilit\u00e9s d’\u00e9volution du march\u00e9 des cryptomonnaies dans les prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

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J.P. Morgan va proposer la conversion instantan\u00e9e de dollars en euros gr\u00e2ce \u00e0 la blockchain<\/a>. Gr\u00e2ce \u00e0 sa blockchain priv\u00e9e et \u00e0 son token natif, la banque am\u00e9ricaine J.P Morgan permettra prochainement \u00e0 ses clients institutionnels de r\u00e9aliser des conversions de devises entre l’euro et le dollar de mani\u00e8re instantan\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

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Analyse Fondamentale<\/h2>\n\n\n\n
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Le cours du Bitcoin depuis les six derni\u00e8res ann\u00e9es en euros et en \u00e9chelle logarithmique.
Source : https:\/\/www.coingecko.com\/fr<\/a><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Lettre N\u00b043 : Bitcoin le barom\u00e8tre de liquidit\u00e9 le plus pur ? Les \u00ab\u00a0Fat App\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0Fees switch\u00a0\u00bb<\/h1>\n\n\n\n
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Le cours du Bitcoin \u00e0 l\u2019heure o\u00f9 j\u2019\u00e9cris ces lignes est de 93 500 $ (le 20\/11\/24).<\/p>\n\n\n\n

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Bitcoin, le barom\u00e8tre de liquidit\u00e9 le plus pur ?<\/h3>\n\n\n\n
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Au fil des ans, le Bitcoin est l\u2019un des actifs qui a montr\u00e9 une forte corr\u00e9lation avec la liquidit\u00e9 mondiale. Lorsque la liquidit\u00e9 mondiale augmente, le Bitcoin a tendance \u00e0 prosp\u00e9rer. \u00c0 l\u2019inverse, lorsque la liquidit\u00e9 se contracte, le Bitcoin a tendance \u00e0 souffrir.<\/p>\n\n\n\n

Il existe de nombreuses fa\u00e7ons de mesurer la liquidit\u00e9 mondiale, mais pour cette lettre, nous utiliserons le M2 mondial, une mesure large de la masse mon\u00e9taire qui comprend la monnaie physique, les comptes courants, les d\u00e9p\u00f4ts d’\u00e9pargne, les titres du march\u00e9 mon\u00e9taire et d’autres formes d’argent liquide facilement accessibles.<\/p>\n\n\n\n

La corr\u00e9lation est frappante, le prix du Bitcoin est tr\u00e8s influenc\u00e9 par la liquidit\u00e9 mondiale et donc par les politiques des banques centrales. Voici ci-dessous les deux courbes :<\/p>\n\n\n\n

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\"Le
Prix du Bitcoin vs la liquidit\u00e9 mondial globale M2<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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De m\u00eame, la comparaison des variations en pourcentage d’une ann\u00e9e sur l’autre du Bitcoin et de la liquidit\u00e9 mondiale met \u00e9galement en \u00e9vidence \u00e0 quel point les deux semblent \u00e9voluer en tandem, le prix du Bitcoin augmentant lorsque la liquidit\u00e9 augmente et diminuant lorsque la liquidit\u00e9 diminue.<\/p>\n\n\n\n

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\"Le
Prix du Bitcoin vs la liquidit\u00e9 mondial globale M2 en pourcentage d’augmentation<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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En g\u00e9n\u00e9ral, les actifs risqu\u00e9s sont \u00e9troitement li\u00e9s aux conditions de liquidit\u00e9. Lorsque la liquidit\u00e9 est abondante, les investisseurs tendent \u00e0 rechercher des rendements plus \u00e9lev\u00e9s en s\u2019orientant vers des actifs per\u00e7us comme plus risqu\u00e9s. \u00c0 l\u2019inverse, en p\u00e9riode de resserrement de la liquidit\u00e9, ils pr\u00e9f\u00e8rent se tourner vers des placements jug\u00e9s plus s\u00fbrs. C\u2019est pourquoi les actions ont souvent de bonnes performances dans des contextes de liquidit\u00e9s croissantes.<\/p>\n

\u00c0 ce stade de son cycle d\u2019adoption, le Bitcoin est encore principalement per\u00e7u comme un actif risqu\u00e9 par la majorit\u00e9 des investisseurs institutionnels. Ainsi, il pr\u00e9sente potentiellement la corr\u00e9lation la plus directe avec la liquidit\u00e9 mondiale, contrairement \u00e0 des actifs refuges comme l\u2019or ou les obligations.<\/p>\n

Le Bitcoin a aussi une forte corr\u00e9lation globale et la corr\u00e9lation la plus \u00e9lev\u00e9e avec la liquidit\u00e9 M2 sur des p\u00e9riodes glissantes de 12 mois par rapport aux autres classes d’actifs. Il se distingue aussi par son alignement directionnel avec la liquidit\u00e9 mondiale. Bien que sa forte volatilit\u00e9 puisse parfois provoquer des \u00e9carts \u00e0 court terme par rapport aux indicateurs de liquidit\u00e9 comme le M2 mondial, l’analyse de la coh\u00e9rence directionnelle r\u00e9v\u00e8le une relation fiable sur le long terme.<\/p>\n

En effet, le Bitcoin suit la tendance de la liquidit\u00e9 mondiale dans 83 % des p\u00e9riodes de 12 mois et 74 % des p\u00e9riodes de 6 mois, indiquant une forte corr\u00e9lation directionnelle par rapport aux autres actifs. Cela renforce sa pr\u00e9visibilit\u00e9 en fonction des variations des conditions de liquidit\u00e9.<\/p>\n

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\"Le
Alignement directionnel avec la liquidit\u00e9 mondial sur 12 mois glissant.
Source : Ycharts<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Le Bitcoin est un indicateur macro\u00e9conomique utile pour les investisseurs en raison de sa forte corr\u00e9lation avec la liquidit\u00e9 mondiale, plus coh\u00e9rente que celle d’autres actifs comme les actions, l’or ou les obligations.<\/p>\n\n\n\n

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La th\u00e8se des \u00ab\u00a0Fat App\u00a0\u00bb<\/h3>\n\n\n\n
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Uniswap lance Unichain, une blockchain de couche 2 d\u00e9di\u00e9e, consolidant la th\u00e8se des \u00ab\u00a0Fat App\u00a0\u00bb o\u00f9 des applications majeures verticalisent leur pile technologique pour capturer plus de valeur \u00e9conomique. Ce passage permet \u00e0 Uniswap de transformer son jeton UNI en un actif g\u00e9n\u00e9rateur de valeur directe via le staking pour des validateurs.<\/p>\n\n\n\n

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Sch\u00e9ma de la verticalisation de la valeur par Uniswap. Source : Pantera<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

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Unichain pourrait entra\u00eener une migration de la liquidit\u00e9 DeFi depuis le r\u00e9seau principal Ethereum, tout en maintenant des liens avec celui-ci via le staking d\u2019UNI sur Ethereum. Ce mod\u00e8le met en avant une nouvelle dynamique pour les applications capables de contr\u00f4ler leur propre espace de blocs, maximisant leur influence \u00e9conomique. La tendance \u00e0 cr\u00e9er des cha\u00eenes d\u2019applications d\u00e9di\u00e9es gagne du terrain dans la cryptosph\u00e8re, illustrant une r\u00e9\u00e9valuation des structures \u00e9conomiques entre applications et blockchains sous-jacentes.<\/p>\n\n\n\n

Uniswap pourrait initier une tendance o\u00f9 les grandes applications cr\u00e9ent leurs propres Layer 2 pour augmenter la capture de valeur de leur jeton sur l’ensemble de la cha\u00eene de valeur. D’autres projets ont int\u00e9gr\u00e9 cette possibilit\u00e9 dans leur feuille de route \u00e0 long terme, notamment AAVE, mais aussi SKY (anciennement MakerDAO).

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L’activation des Fees Switch <\/h3>\n\n\n\n
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Les jetons num\u00e9riques red\u00e9finissent les m\u00e9canismes de cr\u00e9ation et d’accumulation de valeur, devenant une alternative aux capitaux propres traditionnels. Plusieurs protocoles mettent en \u0153uvre des propositions innovantes pour renforcer la valeur de leurs jetons, souvent via des m\u00e9canismes tels que le staking, les rachats, ou la redistribution des revenus. Voici un aper\u00e7u des initiatives majeures r\u00e9centes :<\/p>\n\n\n\n

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  1. Uniswap<\/strong> : Propose un partage des revenus avec les d\u00e9tenteurs d’UNI via un m\u00e9canisme de staking li\u00e9 \u00e0 la gouvernance. L’objectif est d’utiliser les frais de n\u00e9gociation pour r\u00e9compenser les participants actifs. Proposition en phase de discussion.<\/li>\n\n\n\n
  2. Compound<\/strong> : Envisage un staking pour les d\u00e9tenteurs de COMP, avec des r\u00e9compenses issues des frais d’emprunt et une gouvernance am\u00e9lior\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 une pond\u00e9ration des votes bas\u00e9e sur les participations. Proposition en cours de d\u00e9bat.<\/li>\n\n\n\n
  3. Aave<\/strong> : Propose une mise \u00e0 jour pour redistribuer les revenus li\u00e9s aux activit\u00e9s de pr\u00eat et d’emprunt aux stakers d’AAVE et renforcer la s\u00e9curit\u00e9 du protocole via un module de s\u00e9curit\u00e9. Proposition en cours de v\u00e9rification.<\/li>\n\n\n\n
  4. Arbitrum<\/strong> : Pr\u00e9voit un staking d’ARB avec des r\u00e9compenses potentielles provenant de frais g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le s\u00e9quen\u00e7age et le MEV, ainsi qu’un jeton liquide (stARB) utilisable dans la DeFi. Proposition en phase de discussion.<\/li>\n\n\n\n
  5. Gnosis<\/strong> : A lanc\u00e9 un programme de rachat de 30 millions de dollars pour r\u00e9duire l’offre de GNO et augmenter sa valeur. Proposition adopt\u00e9e, programme en cours.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Ces strat\u00e9gies visent \u00e0 aligner les int\u00e9r\u00eats des d\u00e9tenteurs de tokens avec ceux des protocoles, tout en renfor\u00e7ant l’engagement et la durabilit\u00e9 \u00e9conomique des \u00e9cosyst\u00e8mes DeFi.<\/p>\n\n\n\n

    Seuls les protocoles ayant atteint une certaine maturit\u00e9 et un seuil de rentabilit\u00e9 peuvent activer ce nouveau mod\u00e8le de redistribution des revenus. Il est beaucoup plus facile de calculer la valeur et les projections de valeur des jetons adoss\u00e9s \u00e0 des applications que celle des jetons des blockchains de niveau 1 (L1).<\/p>\n\n\n\n

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